凡用兵之法，全国为上，破国次之；全军为上，破军次之；全旅为上，破旅次之；全卒为上，破卒次之；全伍为上，破伍次之。是故百战百胜，非善之善者也；不战而屈人之兵，善之善者也。

孙子兵法 ：谋攻篇

孙子说, 用兵作战的最高境界，是使敌国在未遭破坏的情况下屈服，其次才是通过战争击溃敌国；使敌军完整无损地投降是上策，击溃敌军则次之；使敌旅屈服是上策，击溃敌旅则次之；使敌卒屈服是上策，击溃敌卒则次之；使敌伍屈服是上策，击溃敌伍则次之。因此，虽能百战百胜，仍非最高明的军事策略；真正高明的战略，是无需交战就能迫使敌人屈服。

《孙子兵法》中的不战而屈人之兵, 提倡以最低的代价获得胜利。 孙子认为, 命令士兵像蚂蚁一样登云梯强攻城堡，是最不可取的战略, 就算最终取得了胜利, 却也会因此而导致自己的士兵伤亡惨重。而最高明的策略, 是牺牲最少的兵力, 或根本不用出兵, 便可以战胜敌人。

巴菲特在投资时非常讲究成本和收益，用最小的成本获得最大的收益一直以来都是巴菲特的投资原则之一。因此, 在股市投资中, 巴菲特一般都不做频繁的短线交易，而他更喜欢长期持有一只股票, 并从中赚取被动收入，因为这样既能节约成本，又可以获取最大的利润。

不频繁交易赚取差价

很多股民总喜欢在股票市场上抢进抢出，手上的股票有了小赚头, 就迫不及待地卖出, 然后又匆匆忙忙地找下一个投资目标, 期望能把手上的钱, 像变魔术般越变越多。他们以为每次赚一点，时间久了，便会积少成多。

殊不知老鼠出来钻得多了, 终究一日时运不好, 便会碰上捕鼠器而被套牢。导致辛辛苦苦赚回来的，就那么一次便赔光。

反复买卖的股民是短视的，他们只想赚快钱，但并没理解“放长线钓大鱼”的道理，钓上的全都是小鱼, 忙忙碌碌地钓了几百条小鱼，却及不上人家悠悠闲闲钓的一条大鱼。他们所付出的精力、 精神上的折磨、 和交易费用, 却远比那些长期投资者所付出的还要多, 而他们所能赚到的钱, 却不成正比, 而多数都以亏损收场。

巴菲特对这些频繁做短期买卖交易的行为蚩之以鼻。他认为，短期交易容易导致过度活跃、情绪驱动的投资决策，增加了交易成本并降低了长期投资回报。相反，他更倾向于选择长期持有、关注基本价值的投资策略。巴菲特说：“近乎怠惰地按兵不动，才是我们一贯的投资风格。”

短期交易通常伴随着更高的风险，因为短期内市场波动较大，投资者容易受到情绪和市场噪音的影响。而且频繁的买卖交易也会导致高额的交易成本, 以致于利润被侵蚀。更何况, 股价的变化, 就如五味之变, 无穷无尽, 难以捉摸掌控。

相反的, 长期持有可以减少市场波动对投资组合的影响，有助于稳定回报。长期投资也可以充分利用复利效应，让投资回报在时间的推移下成倍增加, 并且无需为频繁的买卖付出高额的交易成本。

巴菲特的投资哲学强调了长期持有优质投资的重要性。他认为一个成功的投资者不必频繁地进行交易或做许多不同的投资，而是应该专注于寻找几个高质量的投资机会，并长期持有它们。他经常说自己的持股期限是“永远”，这意味着他愿意一直持有那些他认为有潜力的企业股票，而不受短期市场波动的影响。

在股市投资中, 巴菲特以“不战而屈人之兵”似的长期持有策略, 便可让他旗下公司伯克希尔达到惊人的投资成绩。从1965年到2022年期间，伯克希尔公司的年复合收益率为19.8%，明显超过标普500指数的9.9%，而1964年至2022年伯克希尔的总体收益率是令人吃惊的3787464%，也就是37874倍多，而标普500指数为 24708%，即超过247倍。

巴菲特认为，选择买进一家顶尖企业的股票然后长期持有，要比一天到晚在那些平庸的股票堆里忙得晕头转向，来得容易得多。只有长期持股，才能充分享受企业价值的增长, 并且在持有的这段时间, 还能获得企业所派发给股东的股息； 不战, 便能轻轻松松地赚取被动收入。而一天到晚在股市里杀进杀出的股民们, 就好像终日在沙场上厮杀的士兵, 赚的都是有血有泪的劳动收入。

巴菲特的长期投资，只专注投资于未来拥有更大升值空间的名牌企业，这是巴菲特在股市中取胜的关键。巴菲特的成功也部分归因于他能够坚守这一长期持有的原则，不受市场短期波动的影响，而是专注于企业的长期潜力。这个策略强调了投资中的耐心和长期视角的重要性。

投资企业, 赚取被动收入

巴菲特认为，投资者的注意力不应老是放在股票行情机上，而应放到发行股票的公司那里。他认为，投资股票其实就是投资于公司, 并从公司的良好经营中获取利润。如果股票购买者不期望从公司的运营中获利, 而只想从短期的股票价格波动中获得利润，这是投机而不是投资。股票投资者应该了解的是公司的赢利情况、资产负债情况、公司的未来发展前景等，只有通过上述分析，才能计算出一只股票的真实价值。

巴菲特的投资理念强调了深入分析企业的商业价值，而不仅仅是市场价格。自始至终，巴菲特都将他的投资视为一种企业购并活动，他所做的就是购买优质企业, 然后让有才干和诚信的管理者领导经营他的企业, 并日以继夜地为他努力赚钱, 为他带来被动收入。

巴菲特说：“如果你找不到一种能在你睡觉时还能赚钱的方式，那么你将一直工作直到去世。”

巴菲特的伯克希尔公司之所以能发展壮大, 主要靠的并不是频繁在市场做短期买卖，而是靠增添新企业。经过多年的经营，巴菲特把伯克希尔公司发展成涵盖保险、金融服务、航空、零售、家具、能源等多种行业的控股公司。这些并购使得伯克希尔公司在2000年的总收入达300亿美元, 并成功进入《财富500强企业》的前50位之列。

伯克希尔公司的前身为一家纺织公司, 在巴菲特于1965年取得经营权后, 他意识到纺织业是个前景悲观的行业, 公司面临着激烈的竞争而导致业绩每况愈下。 直到1967年，巴菲特决定把业务重心放到保险业。通过收购 National Indemnity Company和GEICO公司，伯克希尔公司正式转型为以保险业务为核心的公司。保险公司是个很好的投资工具, 公司客户为他们的保单支付保费，提供了持续的现金流；而保险公司可以用这些现金进行投资，直至有客户出险提出索赔。这些从保险业务而得的浮存金, 成为了巴菲特源源不绝的低成本投资资金来源, 造就了巴菲特成为股神更为精彩的故事。

投资者想学巴菲特般靠投资致富, “不战而屈人之兵”策略是重要的一个环节, 要想方设法获得一个投资工具, 为你带来源源不绝的被动收入, 以供你做投资用途, 而你所投资的, 也应集中在可获得被动收入的方案中。如此这般良性循环, 才能达到不战而屈人之兵, 就如巴菲特所说的, 睡觉也能赚钱, 而无需不停地在市场上厮杀谋利。

巴菲特的长期持有优质企业策略被广泛认为是他成功的关键, 这一策略使他成为了世界上最成功的投资者之一，并为他的伯克希尔·哈撒韦公司创造了令人瞩目的投资回报。

投资的全部秘诀就是在合适的时机挑选优质股票，并只要它们依然是好公司，就一直持有。

沃伦·巴菲特

案例:

可口可乐公司和美国运通是巴菲特在伯克希尔.哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）持有历史最悠久的两只股票。持有时间长达30年左右, 如此漫长的持有时间, 那巴菲特到底从这两家企业获利了多少?

2023年2月25日，巴菲特在伯克希尔.哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。在信中, 巴菲特对这两家企业的投资成绩做了以下简报:

“1994年8月, 伯克希尔完成了为期7年的收购，购买了我们现在拥有的4亿股可口可乐股票，总成本为13亿美元——这对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。1994年我们从可口可乐公司收到的现金股利为7500万美元，到2022年，股利增加到7.04亿美元。这样的增长每年都在发生，就像生日一样确定。我和查理所要做的就是兑现可口可乐的季度股利支票。我们预计这笔金额很可能会增加。

美国运通的情况大致相同。伯克希尔对美国运通的收购基本在1995年完成，巧合的是，也花费了13亿美元。从这项投资中获得的年度股利已从4100万美元增长到3.02亿美元。这笔金额似乎也很有可能增加。

这些股利收益虽然令人高兴，但远非壮观。但它们推动了股价的上涨。至今年（2022年）底，我们所持有的可口可乐股票现市价为250亿美元，而美国运通的市价为220亿美元。”

从以上简报, 可以发现巴菲特通过长期持有, 无需在股票市场上频繁地厮杀, 便轻而易举地赚取了惊人的回报。这便是巴菲特的不战而屈人之兵投资策略。